知韓識韓不哈韓，比較研究為台灣

若遇到危及國家安全的議題（安保衝擊），股價變動可說是反應最敏感的金融指標。而對韓國來說，最顯而易見的安保衝擊則來自北韓無預期所發起的安保事態。

三星經濟研究所（SERI）最近的一份報告書”북한발 안보충격과 주가 병동”(北韓發起的安保衝擊與股價變動)就試圖整理分析自1998年以來，迄今所發生十次突發的北韓安保事態之後，韓國股市反應的類型，以及造成其反應的原因。

依照此報告書的分析，在北韓所發動的安保事件之後，韓國股價有如同V字型的變動，且平均在五日之內恢復常態。而實際的反應主要可分成三種型態：”無反應型(R0)”、”小幅下滑/短期恢復型(R1)”以及”大幅下滑/中期恢復型(R2)”。

大體上雖然「股價變動幅度與恢復時間」與「事件的衝擊強度」雖然呈現正比關係，但卻並不完全一致。因此，這也意謂著安保議題的衝擊在傳達到股市市場的過程之中，有「緩和」或是「強化」其衝擊的機制存在。在該研究報告書中假設，韓國股價的變動會隨著韓國國民的不安程度與國內外投資者的投資不安程度而有所不同。在分析十個個案之後，有以下兩點比較特別的發現：

1.即使發生相對來說較強的安保衝擊，如果能發動予以減輕或是分散其衝擊的時間之機制，實際上感受到的衝擊效果就會減低並且股價的波動也會比較小。具體的事例為發生在1999年6月的第一次延平海戰以及2006年7月的大浦洞二號發射試驗。

2.即便是事態本身的衝擊強度雖然並不這麼強，且已經啟動了減少/分散衝擊的機制，但衝突事件連續地發生，或是可以預期會陷入”突發-強硬回應-追加衝突”的惡性循環時，股價的波動幅度就會比較大。也就是，在股民與投資客的心裡已經有了事態會惡化的預期心裡，因此造成比實際衝擊更大的跌幅。2009年5月的第二次核子試爆事件可為代表性事例。

透過三星經濟研究院的這個研究報告，可以讓我們瞭解到，安保議題（國家安全）所引發的危機有多嚴重，並不完全僅是反應該事件本身的強度或是嚴重性，而是在於資訊不完全的狀況下所產生的後續恐慌心裡。亦即，對股市的反應來說，大眾心裡對於安保事件的”餘震”發生頻率的評估，才是影響股價漲跌的最重要因素。因此對於安保議題的風險管理，也必須設法在時間上分散衝突的力道，並且盡可能地將資訊透明，以減少民眾的恐慌心裡。

原報告出處：http://www.seri.org/db/dbReptV.html?submenu&menu=db01&pubkey=db20120412001

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